Coût du capital et effet de levier

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Définition : Moyenne pondérée des différents financements auxquels l’entreprise fait appel = (tf*K + i*D)/(K+D)
Calcul :
Coût des KP : taux de rentabilité exigé par les actionnaires
Modèle actuariel : t =Dividende/Cours+ taux d^' acroissement des dividendes
Modèle d’équilibre des actifs financiers (MEDAF) : E(Rx)=RF + ß [E(RM) – RF]
Espérance de rentabilité exigée = Rentabilité d’un actif sans risques + sensibilité de la rentabilité de l’action aux fluctuations de la rentabilité du marché (« a » dans la droite des moindres carrés) *[Espérance de rentabilité du marché - Rentabilité d’un actif sans risques (Prime de risque du marché)]
Coût des capitaux empruntés : taux de revient en prenant compte des économies d’IS réalisés sur les intérêts et sur les amortissements des primes de remboursement.
-On doit donc déterminer le taux après IS (=taux avant IS *2/3)

Effet de levier
Désignations :
K= Capitaux propres
D= Dettes
Actif économique = K+D
Te = taux de rentabilité économique (net d’IS) = =(Résultat économique (d^' exploitation))/(Actif économique (K+D ou Immos brutes+Var BFRE)
Tf = taux de rentabilité financière = =(Résultat net)/KP
i = taux d’intérêt après IS
Di = charges d’intérêts après IS

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Mise en évidence de l’effet de levier
Tf=Te+ D/K (Te-i)

D/K = levier financier ou bras de levier

Le risque financier
C’est la variation de la rentabilité financière imputable au seul endettement. En effet une variation de la rentabilité économique modifiera la rentabilité financière différemment selon l’endettement de l’entreprise.
Diff(Tf)= Diff(Te) + D/K * Diff(Te)
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